见闻大师课：医药大赛道·徐佳熹（完结）。
见闻大师课：医药大赛道，主讲：徐佳熹，完结版医药投资课程2.75G高清视频。
大家好，欢迎来到华尔街见闻大师课，我是徐佳熹。
最后再跟大家谈-谈关于医药的投资，关于医药的资产配置角度的一些小的想法。
第一个，大家可能首先需要考虑的是自己的定位。我觉得大体上可以分为三类，第一类是对医药完全没有概念的投资者，或者说大部分时间没有概念的投资者，这种其实占了80%以上，大家切莫过高评估。第二类是对于行业有概念，对于龙头公司有概念的这些半专业投资者，或者专业投资者。第三类是这个行业的从业人员，同时对投资有研究的个人投资者。
第一类投资者，我的建议，最好的投资方法就是三个字一一买基金。因为这个行业其实是一个挺专业的赛道，而且我相信大家看到这两年医药基金的走势，就算在高点入局，很多时候也是输时间不输钱，长期来看还是可以的。而且我认识的这么多的医药基金经理，我觉得大部分，特别是几个龙头基金的基金经理是很勤奋的，还是很用功的。现在医药行业的投研竞争已经很激烈了，大的基金会配10个医药研究员，中大型基金配3个医药研究员是常态，而且每个医药研究员不说身经百战，起码是科班出身，经过系统性训练，天天都在忙活这些事。这是第一类投资人，第二类投资人和第三类投资人也都可以买基金，我就不废话。
第二类投资者如果要想考虑个股的话，我觉得要有识别大龙头和细分龙头的能力，就是把这些标的挑出来。虽然可能有-段时间，小票会涨得更好一些，但是从长期来看，确实这两类公司会走得更好。而且不同赛道的打法还是有区别的。比如说，对于药品，我反而建议大家对大龙头要更关注一些，因为不说大局已定，但是可以说大局初定。但是器械领域，确实还有很多细分的可以跳出来，因为东西太多了。在这些小赛道中，还会有成长性的公司出来。医疗服务也是这样的，好多细分赛道是没有上市公司的，还是有机会。大家如果作为第二类投资者，可以时不时的更新股票池，但仍然应该坚持buy-and-hold (买入持有)策略。对于医药股，我不希望大家做交易性的投资，或者叫投机。因为半年也好，三个月也好，甚至有的时候一年也好， 公司的基本面是不会发生本质变化的。医药和TMT的一些赛道不一样，长期来看，大家赚的还是业绩的钱，而不是估值扩张的钱，不是商业模式的钱，大家还是要注意。
第三，如果您是业内人士，如果您真的对这方面非常的懂，可以做个股投资，而不是资产配置。但是这种人在普通人群中应该少于0.1%。在高净值人群中我觉得也少于1%，肯定是一个很小的数字。要对品种、对公司的管理层做出独立的判断，说实话太难了，但确实有这种人。如果您是这样的人的话，当然可以去这么做。
再有的话，和其他行业相比，我觉得医药是-个很符合巴菲特先生说的长坡厚雪这个特征的赛道，其实还可以多加一个，叫异质化。第一，坡是够长的;第二，雪也是够厚的;第三，它还有我们刚才说的各种不同的逻辑。
大家都会说医药贵，今年尤其的贵,但是有的时候贵它也有一-些原因。我把一-个公司的估值体系分成三个维度去看。第一个叫PEG，这个大家都可以理解，增速越快，估值越高,这当然是对的。第二个叫增速的稳定性、可预测性。上海以前有一 个基金，它有一个很有趣的制度，后来被废除了，叫算方差给奖金。就是在季报公布前让所有买方研究员自己做EPS，等业绩公布以后统一算方差，方差最小的人得奖，方差最小就是预测最准。结果发现有一半的时候是医药研究员得奖，剩下一半是消费领域其他行业的研究员，TMT和周期研究员从来得不到这个奖。这说明一个问题，医药行业的可预测性会很好。假设你预测恒瑞今年是30%的增长，如果结果是35%，就写超预期;如果结果是25%，就写低于预期,5个点就够了。但如果你看的是周期行业，30%、25%绝对是符合预期，30%、40%、50%都是符合预期。TMT也是这样，有的东西算不准，只能在量级上大概估算一下。 这是它的可预测性，容易预测得准，大家就拿得住，更多的人愿意去买，它估值就会高。第三个叫可持续性。医药的tenbagger是历史上最多的。有一个指标叫过去10年连续业绩增长是正的公司，医药行业也是最多的，有14家。当然还有一个行业和医药一样，也很多，但是一般不拿它类比，是银行，通常来说业绩也是不下滑的，有利润要求。
另外的话，从长期来看，大家也要去关注一二级市场的- -些联动，如果您是一个足够大的高净值客户的话，还可以关注比如说国际、国内的这些大的另类资产管理平台的布局。不仅是一二级市场的打通，包括长期来看科创板以后会怎么走，因为以后很多公司的价值会越来越被挖掘出来，分化会越来越严重。我们尾部市场平均的市值有22亿，而美国尾部市场平均的市值只有一个亿，境外成熟市场是会分化的。我们现在每年新上市的公司有500家、600家，现在有3000多家，3年以后我们的上市公司数量和美国会接近。特别是在我们现在鼓励注册制的背景下，壳资源可以说就没有了。以后好的公司会更好，差的公司会更烂。在这个过程中，无论是作为并购基金的参与者，还是作为配置型基金的长期的持有者，大家都会找到自己的价值定位。
这就是本节课程的全部内容，谢谢大家。
资源目录
01：徐佳熹 X 大师访谈录（上）——医药行业的三医改革与技术趋势(1).pdf
01：徐佳熹 X 大师访谈录（上）——医药行业的三医改革与技术趋势.pdf
01：徐佳熹X大师访谈录（上）-医药行业的三医改革与技术趋势(1).mp4
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02：徐佳熹 X 大师访谈录（下）——当下新冠疫苗的研发和医药投资策略(1).pdf
02：徐佳熹 X 大师访谈录（下）——当下新冠疫苗的研发和医药投资策略.pdf
02：徐佳熹X大师访谈录（下）-当下新冠疫苗的研发和医药投资策略(1).mp4
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03：1.1 过去10年医改政策的回顾(1).pdf
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04：1.2 医药好赛道是怎么被监管的？(1).pdf
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04：1.2医药好赛道是怎么被监管的？(1).mp4
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05：1.3 三医联动的当下医改(1).pdf
05：1.3 三医联动的当下医改.pdf
05：1.3三医联动的当下医改(1).mp4
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06：1.4 创新药的医保目录谈判(1).mp4
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06：1.4 创新药的医保目录谈判.mp4
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07：1.5 未来创新药的价值会体现在哪？(1).mp4
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08：2.1 大宗原料药的周期股逻辑(1).mp4
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09：2.2 COM特色原料药：医药中的“苹果产业链”(1).mp4
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10：2.3 传统处方药的“江湖”(1).mp4
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11：2.4 中药处方药历史发展演变及未来展望(1).mp4
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12：2.5 创新药的估值体系：From PEG to Pipeline(1).mp4
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12：2.5 创新药的估值体系：From PEG to Pipeline.mp4
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13：2.6 影响创新药估值的五个因素(1).mp4
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14：3.1 非处方药OTC与医药消费品(1).mp4
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15：3.2 疫苗行业的投资逻辑(1).mp4
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16：3.3 新冠疫苗几种研发平台的优劣(1).mp4
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17：3.4 血液制品：价格、采浆量、成本是三驾马车(1).mp4
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18：3.5 医疗器械的黄金十年(1).mp4
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19：3.6 资本市场“偏爱”的医疗服务标杆model(1).mp4
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19：3.6 资本市场“偏爱”的医疗服务标杆model.mp4
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20：3.7 医疗服务行业的投资价值与策略判断(1).mp4
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